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  • Bourse de Montréal - Indice S&P/TSX 60 VIX (VIXC)
    boursier canadien plus l indice est élevé plus le risque d un marché tumultueux est important Un indice à la hausse reflète donc les craintes grandissantes des investisseurs en actions pour le mois à venir VIXC donne aussi une indication du niveau du prix des options étant donné que plus la volatilité implicite est importante plus le prix de l option est élevé La volatilité implicite représente la volatilité d un titre sous jacent intégrée au prix d une option sur le marché La volatilité implicite est importante car elle reflète le consensus du marché sur la volatilité probable du titre sous jacent durant la vie de l option FAQ Qu est ce que VIXC En 2002 la Bourse de Montréal MX a lancé l indice MX de volatilité implicite MVX conçu pour reproduire les attentes des investisseurs par rapport à la volatilité probable du marché boursier au cours du prochain mois MVX était calculé à partir du cours du marché des options à parité sur les parts iShares du CDN S P TSX 60 Fund XIU Le nouvel indice VIXC évalue toujours les attentes du marché relativement à la volatilité du marché boursier au cours du prochain mois VIXC estime approximativement la volatilité du marché boursier canadien sur 30 jours intégrée au prix des options sur l indice S P TSX 60 SXO ayant l échéance la plus rapprochée et la deuxième échéance la plus rapprochée Pour quelles raisons MX cesse de calculer l indice de volatilité implicite MVX L indice MVX était calculé de façon semblable à l ancien indice VIX du CBOE développé en 1993 En 2003 le CBOE a lancé une version améliorée de leur indice VIX permettant à la volatilité de devenir une nouvelle classe d actifs négociable Ces changements ont permis la création d un nouvel indice VIX qui est plus précis et plus robuste permettant son utilisation comme valeur sous jacente dans la création de produits dérivés La nouvelle méthode de calcul repose sur un modèle de volatilité qui n est pas rattaché à aucune formule d évaluation telle Black Scholes et utilise une plus grande variété de prix de levée d options Compte tenu de l intérêt exprimé par le marché pour des options et des contrats à terme sur indice de volatilité MX a donc décidé de remplacer la vieille méthodologie du MVX par la méthodologie 2003 du CBOE Standard Poor s S P a conclu une entente avec le CBOE pour un contrat de licence qui donne à S P le droit d utiliser et d appliquer la méthode de calcul et les marques de commerce associées au VIX pour l indice S P TSX 60 VIX Le Groupe TMX société mère de la Bourse de Montréal a négocié avec S P les termes d une sous licence qui permettent l utilisation de la méthodologie 2003 du CBOE pour les fins d un nouvel indice S P TSX 60 VIX Les objectifs de MX sont de fournir un indicateur avancé

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  • Bourse de Montréal - Indice MX des ventes de straddles couverts (MPCX)
    levée présumés ont été fixés à intervalles de 2 50 Ainsi si une part iShares se négocie à 28 les prix de levée présumés sont de 25 27 50 et 30 Dans les cas où des options légèrement en jeu comportaient le prix de levée le plus proche du cours du marché du sous jacent nous avons suivi une méthodologie stricte pour déterminer si des options d achat ou de vente légèrement en jeu ou légèrement hors jeu auraient été vendues Nous n avons pas vendu d options d achat ou de vente lorsque le prix de levée était en jeu de 2 ou plus Par exemple le 20 mars 2000 la part iShares clôturait à 56 625 Les prix de levée disponibles pour avril étaient de 55 et 57 50 Comme l option au prix de levée de 55 se révélait être de 2 9 en jeu nous avons vendu les options d achat avril 57 50 Le 20 mars 2000 les options de vente avril 57 50 étaient légèrement en jeu et il s agissait des options de vente dont le prix de levée était le plus proche du cours du marché du sous jacent Nous avons vendu l option de vente avril 57 50 parce qu elle était en jeu de 1 5 seulement soit moins que le seuil établi de 2 Taux d intérêt sans risque Comme taux d intérêt sans risque nous avons utilisé le rendement quotidien des bons du Trésor à 90 jours du gouvernement du Canada à la clôture du marché Dividendes Nous avons établi un taux de rendement approximatif de l indice S P TSX 60 ainsi que des parts iShares pour calculer la juste valeur théorique des diverses séries d options Ce taux de rendement présumé a été de 1 6 par année L incidence fiscale d un revenu sous forme de dividendes par rapport à un revenu d intérêt n a pas été prise en compte Même si l Indice MPCX est un indice de rendement total il ne tient pas compte des dividendes qui auraient pu être reçus Les dividendes n ont pas non plus été pris en compte dans les comparaisons entre l Indice MPCX et une stratégie d investissement à long terme dans des parts iShares Volatilité La volatilité a été la variable la plus difficile à déterminer Nous aurions pu simplement utiliser la volatilité historique du sous jacent mais l expérience a démontré au Canada comme aux États Unis que les options sur indice se négociaient à des volatilités implicites généralement plus élevées que la volatilité historique de l indice Il est possible de quantifier cette tendance sur les marchés américains en comparant le Volatility Index symbole VIX à la volatilité historique réelle de l Indice S P 100 symbole OEX La volatilité historique correspond à l écart type annualisé des taux de rendement du sous jacent des 30 jours précédents 20 jours ouvrables Le Volatility Index du CBOE par ailleurs mesure la volatilité implicite fondée sur les cours réels des options sur l Indice S P 100 Les données relatives au Volatility Index du CBOE remontent à décembre 1993 Du 16 décembre 1993 au 7 octobre 2002 nous avons fait 2 216 observations quotidiennes liées à la volatilité historique réelle du S P 100 Il existe aussi 2 216 observations disponibles sur le VIX Sur 2 003 de ces observations 90 39 du total le VIX avait une valeur de clôture plus élevée que la volatilité historique réelle du S P 100 En moyenne sur la période d observation la valeur du VIX a été égale à 1 45 fois la volatilité historique calculée pour le S P 100 D autres études ont montré qu entre décembre 1993 et octobre 2002 le coefficient de corrélation entre l Indice S P TSX 60 et le S P 100 a été positif 0 75 ce qui laisse présumer qu en moyenne les deux indices sous jacents ont eu tendance à se déplacer dans la même direction en même temps La comparaison entre l Indice S P TSX 60 et le S P 100 a toutefois fait apparaître des différences dans l amplitude des variations quotidiennes Au cours de la période d observation l Indice S P 100 a été légèrement plus volatil en moyenne que le S P TSX 60 Sur la base de ces observations il a été décidé que la variable de volatilité quotidienne se fonderait sur un multiple de la volatilité implicite du VIX par rapport à la volatilité historique réelle de l Indice S P 100 Prenons l exemple suivant le 8 juillet 1996 le taux de volatilité historique sur 30 jours annualisé a été de 15 9 pour l Indice S P 100 et de 8 1 pour l Indice S P TSX 60 Ce jour là le VIX a clôturé à 20 9 un taux égal à 1 3 fois la volatilité historique réelle du S P 100 Ce résultat de 1 3 devient le multiple utilisé dans le calcul de la JVT des options sur l indice S P TSX 60 ce jour là Dans cet exemple nous avons multiplié la volatilité historique à 30 jours réelle de l Indice S P TSX 60 soit 8 1 par le multiple 1 3 pour obtenir une volatilité implicite présumée de 10 6 Nous avons introduit le chiffre hypothétique de 10 6 dans la formule de Black et Scholes pour ce jour précis Nous avons suivi la même méthodologie pour effectuer tous les calculs historiques quotidiens relatifs à l Indice MPCX Les valeurs courantes se fondent sur les cours de clôture à la Bourse de Montréal Temps à courir jusqu à l échéance Le temps à courir jusqu à l échéance correspond au nombre total de jours entre le lundi suivant l échéance d une série d options jusqu à l échéance de la série d options suivante La date d échéance de chaque série tombe le samedi suivant le troisième vendredi

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  • Bourse de Montréal - Indice MX des ventes d'options d'achat couvertes (MCWX)
    options d achat légèrement en jeu comportaient le prix de levée le plus proche du cours du marché du sous jacent nous avons suivi une méthodologie stricte afin de déterminer si des options légèrement en jeu ou légèrement hors jeu avaient été vendues Nous n avons pas vendu d options d achat lorsque le prix de levée était en jeu de 2 ou plus Par exemple le 20 mars 2000 la part iShares clôturait 56 625 Les prix de levée disponibles pour avril étaient 55 et 57 50 Comme l option au prix de levée de 55 se révélait être en jeu de 2 9 nous avons vendu les options d achat avril 57 50 Taux d intérêt sans risque Comme taux d intérêt sans risque nous avons utilisé le rendement quotidien des bons du Trésor 30 jours du gouvernement du Canada à la clôture du marché Dividendes Nous avons établi un taux de dividende approximatif de l Indice S P TSX 60 ainsi que des parts iShares pour calculer la juste valeur théorique des diverses séries d options Ce taux de dividende présumé a été 1 6 par année L incidence fiscale d un revenu sous forme de dividendes par rapport à un revenu d intérêt n a pas été prise en compte Même si l Indice MCWX est un indice de rendement total il ne tient pas compte des dividendes qui auraient pu être reçus Les dividendes n ont pas non plus été pris en compte dans les comparaisons entre l Indice MCWX et une stratégie d investissement à long terme dans des parts iShares Volatilité La volatilité a été la variable la plus difficile à déterminer Nous aurions pu simplement utiliser la volatilité historique du sous jacent mais l expérience a démontré au Canada comme aux États Unis que les options sur indice se négociaient à des volatilités implicites généralement plus élevées que la volatilité historique de l indice Il est possible de quantifier cette tendance sur les marchés américains en comparant le Volatility Index symbole VIX à la volatilité historique réelle de l Indice S P 100 symbole OEX La volatilité historique correspond à l écart type annualisé des taux de rendement du sous jacent des 30 jours précédents 20 jours ouvrables Le Volatility Index du CBOE par ailleurs mesure la volatilité implicite fondée sur les cours réels des options sur l Indice S P 100 Les données relatives au Volatility Index du CBOE remontent à décembre 1993 Du 16 décembre 1993 au 7 octobre 2002 nous avons fait 2 216 observations quotidiennes liées à la volatilité historique réelle du S P 100 Il existe aussi 2 216 observations disponibles sur le VIX Sur 2 003 de ces observations 90 39 du total le VIX avait une valeur de clôture plus élevée que la volatilité historique réelle du S P 100 En moyenne sur la période d observation la valeur du VIX a été égale à 1 45 fois la volatilité historique calculée pour le S P 100 D autres études ont montré qu entre décembre 1993 et octobre 2002 le coefficient de corrélation entre l Indice S P TSX 60 et le S P 100 a été positif 0 75 ce qui laisse présumer qu en moyenne les deux indices sous jacents ont eu tendance à se déplacer dans la même direction en même temps La comparaison entre l Indice S P TSX 60 et le S P 100 a toutefois fait apparaître des différences dans l amplitude des variations quotidiennes Au cours de la période d observation l Indice S P 100 a été légèrement plus volatil en moyenne que le S P TSX 60 Sur la base de ces observations il a été décidé que la variable de volatilité quotidienne se fonderait sur un multiple de la volatilité implicite du VIX par rapport à la volatilité historique réelle de l Indice S P 100 Prenons l exemple suivant le 8 juillet 1996 le taux de volatilité historique sur 30 jours annualisé a été de 15 9 pour l Indice S P 100 et de 8 1 pour l Indice S P TSX 60 Ce jour là le VIX a clôturé à 20 9 un taux égal à 1 3 fois la volatilité historique réelle du S P 100 Ce résultat de 1 3 devient le multiple utilisé dans le calcul de la JVT des options sur l indice S P TSX 60 ce jour là Dans cet exemple nous avons multiplié la volatilité historique à 30 jours réelle de l Indice S P TSX 60 soit 8 1 par le multiple 1 3 pour obtenir une volatilité implicite présumée de 10 6 Nous avons introduit le chiffre hypothétique de 10 6 dans la formule de Black et Scholes pour ce jour précis Nous avons suivi la même méthodologie pour effectuer tous les calculs historiques quotidiens relatifs à l Indice MCWX Les valeurs courantes se fondent sur les cours de clôture à la Bourse de Montréal Temps à courir avant l échéance Le temps à courir avant l échéance correspond au nombre total de jours entre le lundi suivant l échéance d une série d options jusqu à l échéance de la série d options suivante La date d échéance de chaque série tombe le samedi suivant le troisième vendredi du mois d échéance Si l on introduit les six variables dans le modèle on obtient la JVT des options d achat et des options de vente Les calculs relatifs à la valeur quotidienne de l indice ne sont pas déterminés par le modèle mais se fondent sur les cours de clôture quotidiens réels de l indice sous jacent et de l option vendue tels que réglés à la Bourse de Montréal FAQ Exécution des opérations Une nouvelle option d achat couverte iShares est vendue tous les lundis suivant l échéance du vendredi L Indice MX des ventes d options d achat couvertes se base sur un portefeuille constitué de 5 000 parts iShares

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  • Bourse de Montréal - Circulaires
    relatif aux options sur actions Regroupement des rabais plafonnés pour les stratégies à plusieurs pattes des opt 2016 04 20 041 16 Pacific Exploration Production Corporation PRE Suspension 2016 04 12 040 16 Limites de position Options sur actions et unités de fiducie options sur parts de fonds négociés en bourse options sur indices sectoriels options sur indice options sur devise Annexe 1 2016 04 11 039 16 Limites de position Contrats à terme et options sur contrats à terme Annexe 1 2016 04 07 038 16 Liste des émissions d obligations livrables du gouvernement du Canada pour les contrats à terme LGB CGB CGF et CGZ ERRATUM 2016 04 06 037 16 Nouvelles classes d options sur actions 2016 04 05 036 16 Liste des émissions d obligations livrables du gouvernement du Canada pour les contrats à terme LGB CGB CGF et CGZ 2016 03 23 035 16 Sollicitation de commentaires Mise à jour nouvelles règles et règles à abroger Introduction des articles 6024 et 6376a dans les règles de Bourse de Montréal inc Modifications aux articles 6392 et 6633 de la Règle six de la Bourse 2016 03 23 034 16 Sollicitation de commentaires Exécution des transactions Modifications aux Règles Cinq et Six et aux procédures de Bourse de Montréal inc 2016 03 23 033 16 Rajustement de contract final Canadian Oil Sands Limited COS Acquisition Final 2016 03 22 032 16 Rajustement de contrat anticipé Bankers Petroleum Ltd BNK Plan d arrangement 2016 03 15 031 16 Sollicitation de commentaires Modification de l échéance des options mid curve non trimestrielles et trimestrielles sur contrats à terme sur acceptations bancaires canadiennes de trois mois Modifications des articles 6763 9 6764 9 et 6765 9 de la Règle six de Bourse de Montréal inc 2016 03 10 030 16 Limites de position Contrats à terme et options sur contrats à terme Annexe 1 2016 03 10 029 16 Nouvelle classe d option sur action 2016 03 04 028 16 Liste des émissions d obligations livrables du gouvernement du Canada pour les contrats à terme LGB CGB CGF et CGZ 2016 02 29 027 16 Démission d un participant agréé étranger Barclays Capital Inc 2016 02 24 026 16 Audition devant le Comité de discipline de Bourse de Montréal inc Offre de règlement Scotia Capitaux inc 2016 02 23 025 16 Options sur actions à échéance hebdomadaire changements relatifs aux classes d options 2016 02 18 024 16 Rajustement de contrat final Norbord Inc NBD Changement de symbole 2016 02 18 023 16 Rajustement de contrat anticipé Element Financial Corporation EFN Scission d actifs 2016 02 17 022 16 Rajustement de contract final WestJet Airlines Ltd WJA CHANGEMENT DE CUSIP 2016 02 12 021 16 MODIFICATION DES ÉCARTS MINIMAUX POUR LES CONTRATS D OPTIONS SUR ACTIONS SUR FONDS NÉGOCIÉS EN BOURSE ET SUR INDICES FIN DU PROJET PILOTE ET MISE EN PLACE D UN PROGRAMME PERMANENT REMPLACEMENT DE CLASSES 2016 02 12 020 16 Autocertification Échanges physiques pour contrats EFP

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  • Bourse de Montréal - Règles et politiques
    BdC pour les contrats OIS Simulateur de négociation Déclaration d opérations Formulaire de rapport d opérations avec termes spéciaux Formulaire de rapport d opérations en bloc Rapport d opérations Sites affiliés BOX Options Exchange CDCC Division de la réglementation Groupe TMX SOLA Accueil Publications Règles et politiques Pour accéder à toutes les fonctionnalités de ce site vous devez activer JavaScript Voici les instructions pour activer JavaScript dans votre navigateur Web Règles et politiques Publications Circulaires Règles et politiques Procédures de négociation CADérivés Frais et programmes incitatifs Fils RSS XML Ces documents sont des fichiers PDF Mise à jour Numéro Titre 2015 07 17 R 01 Règle Un Réglementation de la Bourse 2005 04 11 R 02 Règle Deux Responsabilité et questions connexes 2015 05 21 R 03 Règle Trois Participants agréés 2012 07 16 R 04 Règle Quatre Enquêtes discipline et appels 2011 09 02 R 05 Règle Cinq Règles Diverses 2016 02 29 R 06 Règle Six Négociation 2016 01 14 R 07 Règle Sept Opérations des participants agréés 2008 09 03 R 08 Règle Huit Publicité et communications 2016 01 14 R 09 Règle Neuf Exigences de marge et de capital pour options contrats à terme et autres instruments dérivés 2008 03 04 R 10 Règle Dix Règlement des valeurs 2008 03 04 R 11 Règle Onze Gestion des comptes d options 2015 09 30 R 14 Règle Quatorze Instruments dérivés Règles diverses 2016 02 04 R 15 Règle Quinze Caractéristiques des contrats à terme 2015 05 15 P C01 Politique C 1 Demandes de dispenses aux limites de positions pour les contrepartistes véritables 2003 01 01 P C02 Politique C 2 Normes minimales de surveillance des comptes aux détail 2016 01 14 P C03 Politique C 3 Rapport et questionnaire financiers réglementaires uniformes 2003 05 08 P

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  • Bourse de Montréal - Procédures de négociation
    Journées de formation sur les options Formation OIC sur les options Ateliers sur les options Connectivité SOLA en bref Accès au marché Connexion et essais Outils de gestion du risque Avis techniques Fournisseurs indépendants de logiciels FIL Liste des participants agréés Marché des options Marché à terme Liens rapides CADérivés Calendrier de négociation Circulaires Cotes d options et contrats à terme Exigences de marge sur les contrats à terme Jours fériés Liste des frais Liste des options Règles Comités de la réglementation Conseil d administration et régie d entreprise du Groupe TMX Outils de négociation Calculateur de couverture Calculateur d options Simulateur de changement de taux par la BdC pour les contrats ONX Simulateur de changement de taux par la BdC pour les contrats OIS Simulateur de négociation Déclaration d opérations Formulaire de rapport d opérations avec termes spéciaux Formulaire de rapport d opérations en bloc Rapport d opérations Sites affiliés BOX Options Exchange CDCC Division de la réglementation Groupe TMX SOLA Accueil Publications Procédures de négociation Pour accéder à toutes les fonctionnalités de ce site vous devez activer JavaScript Voici les instructions pour activer JavaScript dans votre navigateur Web Procédures de négociation Publications Circulaires Règles et politiques Procédures de négociation CADérivés Frais et programmes incitatifs Fils RSS XML Documents utiles Stratégies intergroupes définies par l utilisateur pour les contrats à terme et les options sur contrats à terme Politique coupe circuit Circulaire 126 13 Ces documents sont des fichiers PDF Mise à jour Titre 2016 02 26 Procédures applicables aux prix de règlement quotidien des contrats à terme et des options sur contrats à terme 2015 06 26 Procédures relatives à l exécution d applications et à l exécution d opérations pré arrangées 2016 01 21 Procédures relatives à l exécution d opérations en bloc 2016 02 12 Procédures

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  • Bourse de Montréal - CADérivés
    FNB Options à échéance hebdomadaire Dérivés sur devises USX Dérivés sur indices EMF SXO SXF SXM SCF SXJ SXV SXA SXB SXH SXK SXU SXY Dérivés sur taux d intérêt BAX OBX ONX OIS CGZ CGF CGB LGB OGB Indices MX VIXC S P TSX 60 VIX MPCX Straddles couverts MCWX Options d achat couvertes Publications Circulaires Règles et politiques Procédures de négociation CADérivés Frais et programmes incitatifs Fils RSS XML Éducation m x tv Blogue sur les options Guides et stratégies Journées de formation sur les options Formation OIC sur les options Ateliers sur les options Connectivité SOLA en bref Accès au marché Connexion et essais Outils de gestion du risque Avis techniques Fournisseurs indépendants de logiciels FIL Liste des participants agréés Marché des options Marché à terme Liens rapides CADérivés Calendrier de négociation Circulaires Cotes d options et contrats à terme Exigences de marge sur les contrats à terme Jours fériés Liste des frais Liste des options Règles Comités de la réglementation Conseil d administration et régie d entreprise du Groupe TMX Outils de négociation Calculateur de couverture Calculateur d options Simulateur de changement de taux par la BdC pour les contrats ONX Simulateur de changement de taux par la BdC pour les contrats OIS Simulateur de négociation Déclaration d opérations Formulaire de rapport d opérations avec termes spéciaux Formulaire de rapport d opérations en bloc Rapport d opérations Sites affiliés BOX Options Exchange CDCC Division de la réglementation Groupe TMX SOLA Accueil Publications CADérivés Pour accéder à toutes les fonctionnalités de ce site vous devez activer JavaScript Voici les instructions pour activer JavaScript dans votre navigateur Web CADérivés Publications Circulaires Règles et politiques Procédures de négociation CADérivés Frais et programmes incitatifs Fils RSS XML La source exclusive pour la couverture complète des nouvelles et des perspectives sur

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  • Bourse de Montréal - Frais et programmes incitatifs
    sur indices EMF SXO SXF SXM SCF SXJ SXV SXA SXB SXH SXK SXU SXY Dérivés sur taux d intérêt BAX OBX ONX OIS CGZ CGF CGB LGB OGB Indices MX VIXC S P TSX 60 VIX MPCX Straddles couverts MCWX Options d achat couvertes Publications Circulaires Règles et politiques Procédures de négociation CADérivés Frais et programmes incitatifs Fils RSS XML Éducation m x tv Blogue sur les options Guides et stratégies Journées de formation sur les options Formation OIC sur les options Ateliers sur les options Connectivité SOLA en bref Accès au marché Connexion et essais Outils de gestion du risque Avis techniques Fournisseurs indépendants de logiciels FIL Liste des participants agréés Marché des options Marché à terme Liens rapides CADérivés Calendrier de négociation Circulaires Cotes d options et contrats à terme Exigences de marge sur les contrats à terme Jours fériés Liste des frais Liste des options Règles Comités de la réglementation Conseil d administration et régie d entreprise du Groupe TMX Outils de négociation Calculateur de couverture Calculateur d options Simulateur de changement de taux par la BdC pour les contrats ONX Simulateur de changement de taux par la BdC pour les contrats OIS Simulateur de négociation Déclaration d opérations Formulaire de rapport d opérations avec termes spéciaux Formulaire de rapport d opérations en bloc Rapport d opérations Sites affiliés BOX Options Exchange CDCC Division de la réglementation Groupe TMX SOLA Accueil Publications Frais et programmes incitatifs Pour accéder à toutes les fonctionnalités de ce site vous devez activer JavaScript Voici les instructions pour activer JavaScript dans votre navigateur Web Frais et programmes incitatifs Publications Circulaires Règles et politiques Procédures de négociation CADérivés Frais et programmes incitatifs Fils RSS XML Ces documents sont des fichiers PDF Liste des frais Formulaire de demande de regroupement d options pour

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